Analyse – Die größten Anleihenmärkte der Welt sind wieder in Mode, da die Rezessionsängste zunehmen.

Die Kosten für Staatsanleihen von Deutschland nach Frankreich und Australien sind in diesem Monat stark gesunken, wobei die Renditen 10-jähriger Anleihen im Juli jeweils um fast 50 Basispunkte gesunken sind und auf den größten monatlichen Rückgang seit mindestens einem Jahrzehnt warten.

Die Renditen 10-jähriger US-Schatzanleihen sind gegenüber den 11-Jahres-Höchstständen im Juni um etwa 80 Basispunkte gesunken, da die jahrzehntelange hohe Inflation die Erwartungen einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve schürte.

Natürlich bedeutet anhaltende Inflation, dass nicht jeder Anleihen kauft, und die Daten vom Freitag zeigten, dass die Inflation in der Eurozone einen neuen Höchststand erreichte, was zu mehr Anleiheverkäufen führte.

Aber Veränderungen scheinen stattzufinden, da Anzeichen eines sich verlangsamenden Wirtschaftswachstums auf einen Höhepunkt der offiziellen Zinssätze hindeuten. Staatsanleihen, die im ersten Halbjahr 2022 von Anlegern gemieden wurden, gewinnen damit wieder an Attraktivität.

Die Renditen deutscher Anleihen stehen vor dem größten monatlichen Rückgang seit 2011:

Laut der am Freitag veröffentlichten wöchentlichen Flussanalyse der Bank of America verzeichneten Rentenfonds in der Woche bis Mittwoch Zuflüsse in Höhe von 3,6 Milliarden US-Dollar, die höchsten seit März.

Antoine Buffett, Chefkursstratege bei ING, sagte, er wäre nicht überrascht, wenn die Rendite deutscher 10-jähriger Anleihen in den kommenden Monaten 0,5 % testen würde. Sie lag am Freitag bei 0,9 Prozent und erreichte im Juni fast 2 Prozent.

„Das Blatt hat sich bereits gewendet, die Anleihen sind wieder eine Absicherung gegen eine Rezession“, sagte Buffett.

Die Daten vom Donnerstag zeigten, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal erneut geschrumpft ist. Die Daten der Eurozone vom Freitag zeigten, dass sich der Block besser als erwartet hält, obwohl das starke Deutschland an der Schwelle zur Deflation steht.

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Schwache Geschäftstätigkeit in großen Volkswirtschaften:

langlebiges Spiel

Anleger erhöhen ihr Engagement in langfristigen Schuldtiteln aufgrund von Wachstumssorgen.

Flavio Carpenzano, Chief Investment Officer der Capital Group, die Vermögenswerte in Höhe von 2,6 Billionen US-Dollar verwaltet, sagte, sie habe begonnen, die Laufzeit zu verlängern, was empfindlich auf Bewegungen der zugrunde liegenden Zinssätze reagiert.

„Kürzlich haben wir die Duration (von Positionen) untergewichtet, da Europa möglicherweise in eine Rezession gerät. In diesem Fall wollen wir Kernanlagen wie deutsche Anleihen haben“, sagte er.

„Vor diesem Hintergrund haben wir begonnen, die Duration mit deutschen Anleihen im 10-jährigen Teil der Kurve schrittweise zu erhöhen, um das Portfolio vor Abwärtsrisiken zu schützen.“

Die Gesamtrenditen, einschließlich Kapitalgewinne und Kuponzahlungen, auf österreichische 100-jährige Anleihen stiegen laut Refinitiv-Daten im Juli um 33 %. Aber wie bei den meisten sehr langfristigen Schulden wird ein Investor, der sich Anfang 2022 eingekauft hat, seit Jahresbeginn stark zurückgehen.

Die Europäische Zentralbank hat die Zinssätze letzte Woche um 50 Basispunkte angehoben und die Märkte in einem weiteren großen Schritt im September voll eingepreist. Sie weisen jetzt eine Chance von etwa 42 % auf eine weitere Halbpunkt-Rallye zu.

Die Märkte preisen den höchsten US-Zinssatz von 3,2 % bis Ende des Jahres und Zinssenkungen um 50 Basispunkte im Jahr 2023 ein. Bevor die Federal Reserve die Zinsen Mitte Juni auf 75 Basispunkte anhob, hatte sie US-Zinsen von über 4 % gesehen im Jahr 2023 und nur eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt bis Ende nächsten Jahres.

Anfang dieser Woche erhöhte die US-Notenbank die Zinsen um weitere 0,75 %.

Seema Shah, Chefstratege bei Principal Global Investors, sagte, das Unternehmen habe sein Engagement in US-Staatsanleihen und erstklassigen Unternehmensanleihen aufgrund von Rezessionsrisiken erhöht.

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„Wir erwarten eine Rezession im Jahr 2023 und glauben, dass die Fed gegen Ende des nächsten Jahres mit Zinssenkungen beginnen wird, daher ist es schwer, einen nachhaltigen Anstieg der US-Anleiherenditen zu sehen“, sagte sie.

Eine Umkehrung der US-Renditen ist ein Vorbote einer Rezession:

Anleger sagten, die Aussichten für ausländische Anleihenmärkte in Europa, wie Italien, seien angesichts der Besorgnis über Wachstum und politische Instabilität komplexer.

Italienische Anleihen seien immer noch untergewichtet, sagte Carpizano von der Capital Group.

Andere sagten, die Abwärtsbewegung der Anleiherenditen sei keine Einbahnstraße, da der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht vorbei sei – das Preiswachstum in der Eurozone habe im Juli ein neues Rekordhoch von 8,9 % erreicht.

„Ich finde, dass die Zinserhöhung überbewertet wird“, sagte Tim Graf, Leiter der makroökonomischen Strategie für EMEA bei der Staatsbörse.

„Renditen 10-jähriger deutscher Anleihen von 0,9 % angesichts der Inflation möchte ich nicht haben“, fügte er hinzu und merkte an, dass die Renditen von Bundesanleihen bis Ende des Jahres auf 1,25,1,5 % zurückkehren könnten.

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